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养老金入市最新消息:养老金入市倒计时社保基金投资路径可借鉴

发表日期:2017-01-11 | 来源 :民商法律网| 点击数:
    

  养老金入市最新消息养老金入市倒计时 社保基金投资路径可借鉴

  中国上市公司研究院

  随着人口出生率的下降以及人均寿命的延长,我国逐渐步入老龄化社会,养老压力不断上升。与此同时,养老基金实现保值增值的主要方式是存银行和买国债,个人账户收益率长期低于通货膨胀率,养老基金增长慢且已出现收入增幅低于支付增幅的现象,养老基金缺口不断扩大。为了实现养老基金的保值增值,人力资源和社会保障部、财政部会同有关部门研究起草了《基本养老保险基金投资管理办法》,决定启用养老基金进入股市的改革举措。近日,全国社会保障基金理事会发布公告,公布了21家基本养老保险基金证券投资管理机构,这意味着养老基金入市已进入倒计时。

  养老基金是广大群众的“养命钱”,是重要的公共资金,必须严格控制风险,坚持安全第一的原则。在多元化投资方面,全国社会保障基金已经积累了可资借鉴的经验。统计显示,自2000年基金成立以来,截至2015年年底,年平均收益率为8.82%,远高于此时间区间内的年均通货膨胀率(2.35%)。2003年6月,社保基金开始投资股票市场以来,除2008年受金融危机的影响,其投资收益率为负外,都取得了正收益。社保基金只有2004年、2008年、2011年没有跑赢通货膨胀率,但其投资收益率要好于当年上证指数的投资收益率(全国社会保障基金历年收益情况如表1所示)。

  总的来说,社保基金实现了保值增值的目的。养老基金与社保基金均属于老百姓(47.050,-0.27, -0.57%)的保命钱,投资风格相似。本文在对社保基金持股的行业配置及持股偏好进行描述性统计分析的基础上,通过计量分析找出社保基金持股比例的影响因素,为投资者根据社保基金的持股偏好发掘养老基金入市的投资机会提供有用线索。

  社保基金A股投资概况

  从投资额来看,2012年以来社保基金持仓市值有极大的提高,2016年三季度持仓市值是2012年一季度的5.35倍,达到17082384.58万元,如表2所示,但社保基金A股持仓市值占流通市值比依然较低,社保基金对A股的直接影响有限。

  从投资风格上来看,社保基金投资较为稳健,对大势判断较为准确。将社保基金A股持仓金额与上证指数对比,如右上图所示。2012前三季度上证指数在2000点-2200之间窄幅震荡,社保基金持仓金额较为稳定,2016年6月上证指数见底1849点,虽然指数在下跌,但数据显示社保基金不仅没有减仓,反而不断加仓,持仓金额由360多亿元增加到540多亿元,市值增加近50%。2014年6月至2015年6月的牛市中,社保基金持仓金额不断上升,2015年6月30日达到峰值2207亿多元,持股数量为946588.10万股,之后开始减仓,9月30日持仓金额、持股数量分别降为1484亿多元、877571.17万股,分别下降32.75%、7.29%。在2016年1月上证指数见底2638点后,又开始逐步加仓。

  社保基金持股行业分析

  将社保基金2012年以来各报告期行业持仓的市值进行统计和排序,按持仓市值占比由高到低列出前六大重仓行业,计算该报告期前三大行业持仓市值占比及前六大行业持仓市值占比,如表3所示。

  1、社保基金偏向于选择少数行业并重仓持有。

  按申万一级行业划分,共28个行业,社保基金在前六大行业的持仓市值占比在42%-55%之间,其用一半左右的资金配置了6个行业,在这一半资金中,又有一半以上的资金集中投资了少数3个行业,这说明社保基金投资行业集中度较高。

  2、社保基金在行情低迷时持股集中度比行情好时更高。

  2012年一季度、三季度及四季度,2016年二季度及四季度,2014年一季度及二季度行情低迷,社保基金前三大行业持仓市值占比均在30%以上,前六大行业持仓市值占比均值高达50.39%。在2014年三季度至2015年二季度的牛市行情中,前六大行业持仓市值占比均值为47.04%,集中度有所降低。 2016年初熔断政策出台后,A股大幅下跌,从1月12日起跌幅趋缓后,截至三季度末,一直在低位盘整,社保基金前六大行业持仓市值占比均值为43.76%,持股的行业集中度有所下移。

  3、社保基金在保证资金安全性的情况下,在合适的时机也会介入趋势向好的周期性行业,努力实现收益最大化。

  从表3可以看出,在每个报告期,社保基金持仓市值占比前六大行业中,都有若干个弱周期行业,如医药生物、食品饮料、公共事业、交通运输等,这些行业受到宏观经济环境的影响较小,相应在市场中的波动幅度也较小,在一定程度上保证了基金的安全。与此同时,社保基金投资时还考虑了行业的发展前景,在合适的时机介入趋势向好的周期性行业。以采掘、传媒两个行业为例,分别将社保基金在上述报告期内两行业的持仓市值占比与单季度净利润同比增长做相关分析,发现两者在0.05的水平上显著正相关,这说明社保基金注重价值投资,选股时注重行业的增长潜力。

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