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10年期国开债突破5%已刷出3年新高 从债市到股市六大变化来了

发表日期:2017-12-06 | 来源 :民商法律网| 点击数:

  资金面又出个大新闻!

  临近年底,资金面进一步收紧。就在11月22日,10年期国开债收益率突破5%,10年期国债收益率逼近4%。

  从债市到股市,我们的六大核心观察是:

  1、债券价格可能继续下跌。债市情绪正在无比脆弱,恐慌情绪下的抛售仍在继续,债券价格还会受到考验。

  2、A股重新面临考验。近一年来,债券收益率狂飙的结果,对A股来说通常意味着下跌。在去年12月份到今年年初的债券价格大跌中,A股也出现下跌。而在今年4月份到5月份,债券价格下跌中,A股也出现下跌。

  3、中证1000指数跌到年内低点。一大变化是,今年10月份以来,债券价格下跌,上证指数却仍然坚挺。但综合反映沪深证券市场内小市值公司整体状况的中证1000指数则跌到年内低点。

  4、明星股数量一路“收敛”。从今年股票正收益的变化来看,A股市场从300只股票收敛到100只,最后收敛到“漂亮50”直到近期的“钻石20”。未来如何?很可能再极端到“明星10”。

  5、“明星10”势在必然。10月份至今,上证指数保持坚挺的原因,就是“钻石20”。机构投资、陆港通和融资买入资金等纷纷买入,托住了上证指数没有跳水,但资金成本上升压力正越来越明显,加上年底结算等要求,资金供应总量势必将进一步压缩,抱团的核心标的也将进一步收紧,“明星10”势在必然。

  6、如果利率上行,并没有伴随通胀上行,往往意味着股市会走熊。比如在2013—2014年来看,“保持战略定力”下,利率上升,通货紧缩,催生了A股的持续走低。反过来,利率下行的底部,往往是A股的底部。

  债市继续抛售

  昨天,10年期国开债170215合约尾盘成交在4.935%,盘中一度涨至4.955%。交易次活跃的10年期国开债170210合约尾盘成交在5.025%。再次刷新2014年9月来新高。

  在流动性收紧的大环境下,金融机构最关心的是收缩中流动性断裂风险。作为债券市场流动性最好的资产,利率债市场的流动性溢价,快速攀升到了年内的最高点。

3个月银行同业存单在飙升:

 

3个月银行同业存单在飙升:

10年期国债收益率继续在4%附近:

 

10年期国债收益率继续在4%附近:

我们来看看历史上,国债收益率走势图:

 

我们来看看历史上,国债收益率走势图:

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  债券收益率狂飙,A股怎么办?

  近一年来,债券收益率狂飙之下,对于A股来说,通常意味着下跌。在去年12月份到今年年初的债券价格大跌中,A股也出现下跌。而在今年4月份到5月份,债券价格下跌中,A股也出现下跌。

如果时间拉长来看,从过去 15 年的数据看,十年期国债利率与上证 A 股指数的相关性为 0.13。

 
  如果时间拉长来看,从过去 15 年的数据看,十年期国债利率与上证 A 股指数的相关性为 0.13。

  之所以出现这种正相关性,是因为股市的涨跌除了决定于处于分母端的无风险利率,还受到处于分子端的盈利的影响。

如果在利率上行时期,伴随着通胀上升,那么利率上行,股市反而会相应上涨。但是,十年期国债利率达到一定高点之后,往往催生A股高点。

 
  如果在利率上行时期,伴随着通胀上升,那么利率上行,股市反而会相应上涨。但是,十年期国债利率达到一定高点之后,往往催生A股高点。

  如果利率上行,并没有伴随通胀上行,那么利率上行却往往意味着股市会走熊。比如在2013—2014年来看,“保持战略定力”下,利率上升,通货紧缩,催生了A股的持续走低。

  如果反过来看,利率下行的底部,往往是A股的底部。

  现在国债收益率上涨,为什么A股没有下跌?

  如果我们看中证1000指数,这个更能综合反映沪深证券市场内小市值公司的整体状况。对比一下国债收益率走势则更为贴合。

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