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从网红爆款到“去杠杆”陪跑 分级基金再扩张画上休止符

发表日期:2017-12-08 | 来源 :民商法律网| 点击数:

【从网红爆款到“去杠杆”陪跑 分级基金再扩张画上休止符】11月17日,中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,其中明确公募产品不得进行份额分级。

  资管新规给分级基金的发展画上了休止符。

  11月17日,中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(下称“《资管新规》”),其中明确公募产品不得进行份额分级。

  再扩张之路已堵死,那么存量分级基金又该将何去何从?

  “公募基金不得进行份额分级,该规定限制了公募基金重新发行分级产品的可能。目前对过渡期结束后违反规定的存量产品处置的解释存在歧义。一种解释是过渡期后存续期结束,大概率将面临转型或强制清盘可能;另一种理解认为分级产品多为永续型,此类产品无需续期,指导意见未给出明确处置方式。”华宝证券分析师李真表示。

  《华夏时报》记者采访了数家基金公司,现在大家对存量分级基金的态度基本是“边走边看”,静待监管层后续细化政策。

  分级基金10年轨迹

  2017年三季度末,148只分级基金(母基金)规模为1557亿元。而2016年末的数据则是2027亿元,在2015年6月末的顶峰数据更是高达5000多亿元。

  可以预见的是,未来分级基金的活跃度和交易量会持续的萎缩,“去库存”也将是个必然趋势。

  事实上分级基金是国内难得的创新结构化基金,通过设置两类子份额实现配对转换,从而达到杠杆以及套利的交易成效。分级机制在海外市场并不少,但是鲜见于公募基金。

  2007年7月17日,国内首只分级基金——国投瑞银瑞福分级基金诞生,揭开了中国公募分级基金史的序幕。随后长盛基金国联安基金银华基金等也先后发行设立分级基金。不过,直到2013年,分级基金都处于探索发展阶段。

  2014年—2015年,分级基金迎来了史上最好的发展阶段。一方面,发行分级基金的基金公司越来越多,除了国投瑞银、长盛、国联安这些分级领域起步较早的基金公司以外,鹏华、申万菱信、富国基金招商基金也都加快了大规模扩容的步伐,分级市场呈现出一片群雄逐鹿中原的繁荣景象;另一方面,分级基金产品多样性不断丰富,从被动指数分级到行业主题分级,各种军工分级、医药分级、地产分级甚至成为领航二级市场的先锋部队,一时风光无限。

  也正是分级基金的杠杆属性,契合大牛市下国内金融衍生品匮乏的背景,分级基金规模走向顶峰。截至2015年6月30日,分级基金规模已突破5000亿元大关。

  水能载舟亦能覆舟,杠杆让分级基金在牛市中大放异彩,在暴跌中犹如洪水猛兽。

  监管层有关分级基金的一系列枷锁政策出台,分级基金带着镣铐起舞。2015年8月21日,监管层暂缓分级基金的审批,分级基金遭遇冷落;2016年8月19日,证监会决定暂停分级基金的注册工作;2017年5月1日,《分级基金业务管理指引》实施,将分级基金的投资门槛提高到30万元并且需要现场审核开户,分级基金交易进入冰封时代。

  2017年11月,资管新规明确提出,公募产品不能进行份额分级。分级基金的10年发展之路也即将画上休止符。

  2007年到2017年,分级基金从一开始曲高和寡的“机构工具”,到后来的飞入寻常百姓家的网红爆款,最后成为“去杠杆”的陪跑品。

  存量产品何去何从?

  根据IFIND数据,目前分级基金数量135只,在资管新规下未来路径在哪?

  李真认为,在严监管下,分级产品在过渡期后面临转型或强制清盘的可能更大。

  “在监管政策细化之前,存量产品的处置主要看公司态度,如果觉得必须保留这只产品,就可能转型为场内LOF基金,如果这只产品规模下降到一定程度,产生的收益还覆盖不了运作成本,那就会考虑直接清盘。”华南一家大型基金公司相关人士告诉记者,“不过我们公司还在考虑中,看看再说。”

  上海一家基金公司人士则回应记者称,他们公司目前的态度是继续维持存量分级基金的运行。“我们分级产品不多,并且都是大行业。”

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