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中国版CDS是什么?如何通过CDS做空房地产?

发表日期:2016-09-26 | 来源 :民商法律网| 点击数:

中国版CDS是什么如何通过CDS做空房地产?】因为美国次贷危机而被投资者指责的CDS,在一定程度上成了做空房地产“大空头”的代名词。而在9月23日中国版的CDS落地后,不少解读甚至直接将之与当下火热的房地产市场联系起来,被认为是“做空”房地产市场的工具来了。

  因为美国次贷危机而被投资者指责的CDS,在一定程度上成了做空房地产“大空头”的代名词。而在9月23日中国版的CDS落地后,不少解读甚至直接将之与当下火热的房地产市场联系起来,被认为是“做空”房地产市场的工具来了。那么CDS真是次贷危机的源头吗?中国版CDS会否产生类似美国的次贷危机风险?对CDS的认知,我们其实存在着不少误区。

  那CDS究竟是什么东西? 所谓CDS,即信用违约互换(Credit Default Swap)又称为信贷违约掉期,是进行场外交易的最主要的信用风险缓释工具之一。

  用通俗的金融语言来说,就是将违约风险定价并买卖,当债券的违约风险低时,那么价格就低,当债券的违约风险高时,那么价格就高,说白了,CDS就是风险权证。比如A发行债券,B购买债券,但是B担心债券风险,于是C提供担保,只是这种风险权证可以转让。

  到底啥意思?举个简单的例子:

  A企业通过交易商协会注册发行了一期短融,B机构认购了其中的一部分。但B担心到期时发生违约,就针对A企业的信用问题和C机构达成一份合约,来规避风险。根据合约,B要向C支付一部分“信用保护费”,如果短融到期A真的违约了,C就要向B支付因违约造成的损失;如果没有发生违约,C就不用支付给B损失。

  在这个过程中,B和C之间达成的这份合约,就是所谓的CDS,类似于针对债务发行人信用的一份“保险”。

  需要注意的是,我国CDS的参考对象是“一个或多个参考实体”的信用风险,这有别于此前信用风险缓释合约(CRMA)和信用风险缓释凭证(CRMW)以“标的债务”为参考对象。此外,CDS和CRMA均为“合约类”信用风险缓释工具,是交易双方一对一达成的合约;而CRMW和信用连接票据则为“凭证类”信用风险缓释工具,具有“可交易流通”的属性,可以在二级市场流通。

  这一点得到了一位接近交易商协会人士的确认,他表示,“合约类产品原则上没有二级市场交易。”

  9月23日,中国银行间市场交易商协会(以下简称交易商协会)正式发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》(以下简称《业务规则》)及相关配套文件,中国版CDS正式落地。

  CDS能随意买卖?原则上没有“二级市场交易”

  9月23日,交易商协会正式发布了《业务规则》及相关配套文件品,在原有两项产品的基础上,推出了包括信用违约互换(CDS)在内的两项新产品。

  上述文件一出,立即引起了市场的广泛讨论,各类解读纷至沓来。有人对此忧心忡忡,担心CDS沦为“大空头”做空利器;亦有人对此寄予厚望,表示“市场从未像现在一样需要对冲信用风险的产品”,CDS的出现有助于在违约案例飙升后缓解市场忧虑,并帮助投资者更快地察觉风险较高的企业。

  实际上,《每日经济新闻》记者从消息人士处确认,目前作为“合约类”信用风险缓释工具出炉的CDS,“原则上没有二级市场交易”。“缩水版”的产品设计,给“大空头”们恶意做空市场设置了天然的“屏障”。从另一个角度来说,在目前的4个风险缓释工具中,合约类和凭证类各半,“试水”的味道依然存在。

  合约类产品不能在二级市场交易

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